電解鋁產業位于鋁產業鏈中游，風險因素非常多，價格決定機制也是整個產業鏈中最復雜的。無論是上游的氧化鋁和鋁土礦產業，還是下游的鋁加工行業，以及海運費、電價、稅率等因素，都對電解鋁產業有著較大影響。

　　云南鋁業是一家年產鋁電解40萬噸、鋁加工制品16萬噸、炭素制品18萬噸，綜合生產能力超過70萬噸，總資產近60億元，年銷售收入近70億元的集鋁冶煉、炭素制品、鋁加工為一體的綜合性大型鋁企業。

　　云南鋁業早期就很重視其生產活動中面臨的各種風險，一直在積極致力于風險控制。云南鋁業不單單采用傳統的內部管理和產業升級延伸的方式，同時也積極地采用市場機制和期貨工具去化解風險。如在控制原材料風險方面，云南鋁業一方面延伸產業鏈，通過控股文山鋁業獲取云南周邊的鋁土礦探礦權，積極進行自我開發；另一方面對氧化鋁進口部分直接采用期貨點價模式和期貨對沖方式管理其風險。

　　云南鋁業的發展在我國鋁行業中具有一定的代表性。概括來說，云南鋁業非常重視運用期貨市場，通過結合自身的特點，形成了一套獨特的期貨服務結構。云南鋁業堅持期貨服務于企業經營的原則，長期在倫敦和上海的期貨交易所進行套期保值以對沖企業經營的風險，并根據期貨市場的價格發現功能，長期地對電解鋁價格波動進行跟蹤研究，使得企業的生產可以根據市場的價格變化進行調整。此外，在海外原材料進口的點價過程中，通過參考期貨價格的未來預期，做出準確的原材料價格采購判斷，壓縮了成本。加之，公司的鋁錠成為了倫敦金屬交易所、上海金屬交易所的交割品牌，提升了企業產品的知名度，并幫助云南鋁業擴展了市場份額。通過海外的期貨交易，增加了企業的全球視野，形成了一套比較完備且適合企業的套期保值模式、風險管理模式，保證了企業現貨經營的持續穩定增長，促進了企業現貨規模化經營，提高了企業在國際國內市場的競爭力和經營水平。

　　 期貨點價采購 鎖定原料成本

　　利用期貨市場的點價機制，云南鋁業在海外進行氧化鋁采購過程中鎖定成本，實現了企業利益最大化。一般來說，原材料采購是企業經營中風險最大的一個環節，以前由于沒有合適的保值渠道和操作管理能力，云南鋁業一直無法自我保護成本，而期貨的點價貿易定價機制則較好地解決了這一問題。云南鋁業根據自身的需要，同供應方瑞士佳能可公司之間根據期貨市場價格的走勢來進行現貨價格上的點價采購，這樣就可以利用期貨市場價格具有前瞻性以及趨勢預期性的特點，避免實際交貨期價格出現不利變化而對貿易和貿易伙伴的影響。這樣既能達到降低原材料成本的目的，提高原材料進口的經濟效益，又能有效地維持貿易關系的穩定。特別是在經濟發展形勢不明朗的情況下，企業一般不敢輕易擴大生產和原材料庫存的規模，此時利用期貨市場可以在制定生產計劃的初期就鎖定價格風險，確保生產順利進行。

　　例如云南鋁業與佳能可約定3個月后進口一批氧化鋁原材料。按照貿易慣例，這批原材料要按3個月內貿易的平均價格成交結算。但是3個月后的金屬市場價格走勢是個未知數，而云南鋁業通過貿易代理商采用期貨點價的方法，使佳能可可以在之后的3個月內任一有利時間點按照云南鋁業提出的可承受的價格水平，在期貨市場建立相應的期貨頭寸，這樣就可以幫助云南鋁業規避氧化鋁價格波動帶來的風險，進一步實現企業的穩健經營。

　　堅持套保運作 成功規避風險

　　云南鋁業參與期貨市場的最終目的，就是要規避原材料價格波動風險，保住企業核心利潤，使企業獲得持久穩定的發展。經過長期的運作和積累，近幾年云南鋁業的銷售收入、凈資產、凈利潤等各項指標都得到了大幅度的提高，云南鋁業已經形成了一套完整的套期保值體系。

　　2008年至2009年國際金融危機期間，云南鋁業堅持使用選擇性套期保值策略：當2008年鋁價大跌時，云南鋁業高位拋出，進行套保，使得企業的現貨利潤損失與期貨盈利進行了對沖，使得企業成功規避了危機的影響；隨后在2009年鋁價反彈的過程中，云南鋁業仍然堅持套期保值的理念，堅守現貨銷售利潤，頂住了高額利潤誘惑，不走投機路線，由此避免了因為投機而大幅度虧損甚至出現破產的情況。

　　而且，云南鋁業正確的套期保值理念、完善的套期保值監控體系和優秀的保值優化手段，使得企業有效地規避了國際金融危機后的鋁價暴跌，基本完成了當年計劃的經營目標，這是期貨套期保值中最難得的實際成功經驗。

　　利用期貨市場 拓展海外銷售

　　期貨市場具有明顯的國際性，參與和利用期貨市場，不僅能夠使企業的視野更加國際化，同時也使得企業在開展國際貿易過程中，掌握和了解現代市場定價機制和策略，能根據期貨市場的標準化要求，積極推進企業生產經營的標準化。

　　云南鋁業的YL—YL品牌早期就在倫敦金屬交易所（LME）注冊為交割品牌，由于當時企業在進入國際市場的初期產品質量不夠穩定，被LME測定為“貼水”級。為此，云南鋁業狠抓產品質量，改進工藝和管理，很快被LME改評為“升水”級，企業在國際市場上的競爭力得到有效提升。

　　同時，成為國際期貨市場的交割品牌也給云南鋁業帶來了國際上的知名度，這就等于獲得了國際市場的準入證。國際貿易中經常會有客戶直接提出需要交易所注冊的標準鋁產品。因此，通過積極參與期貨市場，云南鋁業很順利地拓展了海外市場銷售渠道，實現了更大的企業效益。(劉溟)