高盛表示，由于供應不足，鎳、鋅、鈀和鋁未來12個月料上行；銅、鐵礦石、石油和大豆等多數其他大宗商品可能出現溫和的價格下跌，因為供應增長抵消了需求好轉的影響。 2013年，成本下降給鋁價帶來的沖擊在2013年得到了充分體現。進入2014年，國際鋁供應由常態化過剩轉變為緊張，使之在上半年走勢背離國內陰跌影響，年初消費淡季依然維持相對偏強格局。
對此，招商期貨半年報認為，今年，對于鋁而言，國內減產稍見成效但新建又起，鋁基本面過剩短期仍難改善。同時，現貨庫存雖然處于下降通道，但降幅放緩，下游消費端也開始遭遇資金瓶頸，因此對鋁價維持周期下跌思路不變。
從資金面來看，該報告認為，下半年或有所改善，但總體依然緊張。市場政策刺激的可能性正在慢慢消退，包括房地產在內的終端消費也在一定程度上受到壓制，而汽車行業亮麗的表現也難以支撐過大新增產能帶來的供給壓力。在此背景下，包括鋁在內的工業金屬走勢仍顯疲弱。
值得一提的是，半年后印尼禁礦令松綁可能性漸消，鋁土礦緊張預期使得鋁價在本次下跌中難以觸及新低。同時，氧化鋁階段性利潤擠出也將明顯好轉，西北投產及下半年西北提前采購也提振氧化鋁價格，從而在成本上對鋁價有所支撐。
日本鋁業協會（Japan Aluminum Association）透露，今年6月日本軋制鋁出貨量同比上漲了8.9%至176,238噸，這是連續第12個月同比增長。
6月，板材出貨量同比上漲了13.3%至106,876噸。飲料罐板材作為最大的需求領域共出貨37,571噸，同比上漲6.3%，這主要歸因于咖啡飲料的強大需求。因汽車部件出口量提高，汽車板材共出貨11,928噸，同比上漲3.6%。
因車庫需求量增長，擠壓材出貨69,362噸，同比增長2.7%。應用于汽車行業的擠壓材則增長了3.4%至11,396噸。
市場消息曾表示，4月銷售稅由5%調至8%達到了消費高峰日本軋制廠預計需求會有所下降。但是汽車出口量及2020年東京奧運會基礎設施建設支持了需求。
綜合該報告來看，電解鋁價格在巨大產能投放的激化下，仍將延續下跌態勢。但在上游原料預期供給緊張和氧化鋁成本上漲的傳導下，電解鋁成本支撐也較強烈，向下空間非常有限。總體而言，下半年鋁價仍將陷于區間振蕩。滬鋁主力合約運行區間或位于13000—14000元/噸，倫鋁仍將于1670—2000美元/噸區間運行，外強內弱格局持續。
目前，電解鋁是國家化解嚴重過剩產能的重點行業之一。業內人士分析，該行業已經進入了漫長的“寒冬季節”，艱難程度超過金融危機時期。
漫長的“寒冬季節”
統計數字顯示：截至2013年，國內已形成電解鋁產能3400萬噸，產量2450萬噸，提前兩年超過國家“十二五”發展規劃確立的2400萬噸產量目標，過剩產能近1000萬噸，產能利用率僅為72%。
此外，預計今年還有400萬噸產能投放。業內人士擔憂，產能過剩狀況不僅未能有效緩解，而且還有進一步加劇的趨勢。
在產能過剩的同時，鋁價一直“跌跌不休”。從2011年8月份以來，電解鋁銷售價格就呈現出單邊下跌的態勢，從17200元/噸降至目前的13200元/噸，最低跌破12300元/噸，為20年來的最低價位（除金融危機時期短暫低于此價位之外）。
在產品售價下跌、電價等生產成本上升兩面夾擊之下，從2011年9月以來，國內電解鋁出現了成本售價倒掛的現象，全行業虧損已近3年之久。
今年以來，全國投入運行的電解鋁產能中，虧損產能超過2000萬噸，僅1~4月份虧損額就達到88.3億元，虧損面超過70%，虧損額和虧損面超過鋼鐵行業。
中國電解鋁產能占據全球總產能的一半左右，目前國內氧化鋁產能已達6050萬噸。有資料分析，國內電解鋁產能嚴重過剩不僅造成了當前的行業困局，更危及行業的未來。
在電解鋁快速擴張的拉動下，其上游原料產能也呈迅猛增長之勢。但是，國內鋁土礦資源僅占全球總儲量的不到3%，而且80%屬于低品位貧礦，鋁土礦對外依存度超過60%。業內人士認為，以世界3%的鋁土資源支撐世界50%的電解鋁生產，發展難以持續。
新增產能80%以上沒有“準生證”
在電解鋁的成本構成中，電力費用是最大的成本要素，占到總成本的一半左右。
據業內人士分析，目前電解鋁行業呈現出完全由電價決定的三個競爭梯次：第一梯次是有局域電網供電優勢的企業，電價在0.15元~0.25元，目前能保持盈利；第二梯次是有自備電廠或區域優惠電價的企業，電價在0.30~0.40元，處于盈虧平衡或略虧的水平；第三梯次是完全按照電網價格購電的，電價在0.43~0.60元，處于嚴重虧損狀態，有的已經停產。
業內人士分析，按正常的競爭格局，電解鋁的競爭力應該由電力、原料、裝備、人力等因素共同決定。目前，國內電解鋁行業其它競爭要素的作用變得微乎其微，電價就成了決定競爭成敗的唯一因素。
“電價決定了企業的生死，這種扭曲的競爭格局，比行業低迷更為可怕。”有專家分析。
有關人士透露，從2003年國家開始對電解鋁實施宏觀調控，新建電解鋁項目須經國家批準。但是，宏觀調控11年來，2800萬噸新增電解鋁產能中，有80%以上沒有經過國家審批，屬于沒有“準生證”的違規產能。
據了解，前幾年，不僅是民間資本，本身擁有電價優勢的能源企業也紛紛進入電解鋁行業。而且這些違規電解鋁產能基本都配置了自備電廠或局域電網，具有極強的成本競爭力，進入了第一或者第二梯次。而經過國家批準建設的合規電解鋁產能只能購買網電，高電價把合規產能推向了第三競爭梯次。
有業內人士認為，由此違規產能不僅造成了產能過剩，而且憑借電價優勢淘汰了合規的產能。
電價和人員瘦身成為根本
內蒙古社科院經濟所一位研究者認為，目前電解鋁行業最突出的問題是電價不公平的問題，這是化解電解鋁產能過剩的根本之一。
這位研究者建議，要深化電力體制改革，不要將電網公司作為盈利企業，而應將它定位為公眾服務公司；要支持合規電解鋁企業配置自備電廠或建設局域電網，實現電鋁及煤電鋁、水電鋁一體化經營，提升市場競爭力；要修改電力法，使之真正起到維護公平公正市場秩序、促進經濟健康持續發展的作用。
作為中國最大的鋁業公司——中國鋁業公司，其旗下電解鋁骨干企業包頭鋁業是一家老國有企業，現有員工7200多人，電解鋁產能55萬噸，勞動生產率低。而在幾公里之外的另外一家民營電解鋁企業，勞動生產率是包頭鋁業的5倍。
為了提高勞動生產率，進而提升競爭能力，人員瘦身成為目前很多國有電解鋁企業的共同選擇。不僅在包頭鋁業，在整個中鋁公司，目前正在通過內退、改制分流、集中轉崗培訓等渠道，實行減員分流。據測算，中鋁公司減員分流的費用將超過50億元。
此外，國有企業歷史遺留問題較多。記者在包頭鋁業了解到，公司的企業辦社會負擔較重，供水供氣供暖以及物業、醫療還有離退休人員管理等等，占用了企業大量的資金。而中鋁公司涉及“三供一業”分離移交企業17戶、117386戶職工家庭、868萬平方米建筑面積，初步測算改造移交總成本約18億元。
記者了解到，不僅在中國鋁業公司，在其他虧損嚴重的電解鋁企業，尤其是國有企業，面對殘酷的市場競爭，新一輪的改革已經悄然進行。對于負擔較重的合規產能能否在新一輪的競爭中勝出，我們拭目以待。
4月份新疆的鋁產量占全國鋁產量的19%，是中國最大的鋁生產基地。鋁的基本面轉移到供應短缺將會意味著未來銅鋁比價將從新高水平一直滑落到2009年左右的水平。
鋁最近的上漲達到了17個月以來的新高，高盛也開始。預計2014年之后的五年里，全球鋁市將轉為供應短缺，主要因中國以外的市場供應不足。“中國以外的(鋁)價升幅已超過我們全球鋁生產成本指標，表明生產商利潤大幅提高。相反，它繼續不看好的未來的銅，認為銅已進入20年一次的供應周期，本輪周期始于2012年下半年，料持續至2016/17年。在這一周期之前那十年，銅業的高額資本支出投資，使得供應的趨勢增長率從上個10年的約2%提高至約4-5%。
“基本面鋁有明顯改善，隨著市場的過剩轉為短缺，而銅的基本面正在逐步走向相反的方向，”布朗，Natixis的大宗商品研究主管。“我會等待逢低買鋁。另外，做空銅應該是可以作為交易對沖策略的匹配之一，”鋁的使用量上升的速度比今年的產出速度要快，這或將導致今年全球范圍內的57.9萬噸的短缺，高盛的報告中指出。而相反銅市場可能會出現的是35.3萬噸的過剩，需求的減少尤其面臨著精煉產出增加的供應的沖擊
交易目前可以依據這一買入短缺賣出過剩的交易原理，介入到銅鋁的比價交易中去。目前這一比價正在從歷史上少有的高位水平快速的滑落。
