據國際鋁業協會(IAI)，中國以外的全球鋁平均日產量在10月降至66,200噸。
這是1月以來的最低合計產量。海灣地區的產量繼續強勁增長，今年以來上升了23%，但被其它地區鋁廠的減產與關閉所抵銷。
自從2012年初以來，中國以外的鋁產量年率減少了161萬噸。2012年初，鋁價偏低促使西方鋁廠開始紛紛縮減產量。
然而，產量進一步下降的前景正在消退。
除了南美以外，其它地區的減產動力都在減弱。而荷蘭煉廠Aldel計劃重啟，則可能預示著鋁生產周期將迎來重大拐點。
**減產的動力減弱**
只有一個地區的鋁產量仍然趨于下降，即南美地區。
這主要是因為巴西的產量繼續降低。電價高昂而鋁價低迷，讓巴西受到特別沉重的打擊。
實際上，這次最后一個因價格原因而宣布減產的是Novelis經營的小型煉廠Ouro Preto。
在西歐，2014年的鋁產能基本保持穩定，最近一次大幅減產是在2013年。
西歐10月產量為30.1萬噸，較上年同期僅小降0.3%。
在東歐，俄羅斯鋁業聯合公司(0486.HK: 行情)在今年第一季完成了縮減和關停落后產能，相當于年率化后的60萬噸產量，自此生產率就穩定了下來。
東歐10月產量為32.1萬噸，實際同比增長1.6%。
**北美減產與價格無關**
在主要鋁生產區，只有北美的產量仍低于去年水平，10月年率化后的產量降至周期新低446萬噸。
不過，造成這種局面的兩次減產都與價格無關。
美國鋁業(Alcoa)(AA.N: 行情)在印第安納州的Warrick冶煉廠上月初失火，損失了五條生產線中的一條，影響到約5.4萬噸產能，12月中旬左右才能恢復。
在加拿大，力拓(RIO.L: 行情)的Kitimat冶煉廠也一直在縮減較老舊的Soederberg技術鋁電解槽，隨后將在明年啟動更新更大的產能。
該冶煉廠產量第三季從前季的3.5萬噸降至2.8萬噸，隨著9月關停另一電解槽，第四季產量還將進一步下滑。
不過，等到Kitimat年產量42萬噸的新產能投產，產量下滑趨勢將在明年初得到逆轉。
**趨勢轉變**
這可能體現了除中國以外的鋁業生產整體趨勢。
隨著減產勢頭基本結束，進一步大幅減產的可能性看來微乎其微。
實際上，目前市場注意力開始轉向重啟的可能性，特別是考慮到荷蘭煉廠Aldel計劃重啟的情況。
Klesch Group旗下的Aldel產能在17萬噸左右，今年年初曾關閉并申請破產。
Aldel目前計劃明年年初重啟，年產量10萬噸。具體的觸發因素是擬將該廠與德國電網連接的計劃，這樣該廠將獲得較為廉價的電力供應。對每家煉鋁廠來說，電費都是一項主要成本。
但Aldel重啟背后的大背景是鋁價上漲，而且已經漲到就連境況最差的煉廠都能獲得正回報的程度。
這里所說的鋁價并非倫敦金屬交易所(LME)的基準鋁價。該基準鋁價目前徘徊在略高于每噸2,000美元，今年迄今累計僅上漲了12%。
我們說的是“綜合”價格，由LME基準和實貨溢價構成。這個價格上漲的幅度更大，速度更快。
今年現貨升水漲勢銳不可當，目前在歐美兩地都高于每噸500美元，精煉廠可以拿到的“綜合”價格是每噸高于2,500美元。
Aldel重啟產能計劃，證明了在這樣的價格水準下，即使是成本問題最大的精煉廠，也能賺到利潤。
**合理反應？**
美鋁及俄鋁等鋁業巨頭立即大規模重啟產能的可能性似乎不高。
但規模較小的精煉廠跟進Aldel，或是手上有閑置產能的業者開始低調提高產能利用率，則是大有可能。
況且，理論上，這是對于“綜合”價格走強的合理反應，因為現貨升水上漲有一部分是由于歐美供給短缺惡化所致。
但實際層面上，市場面臨大量遺留庫存的問題，這仍持續壓抑LME鋁價，而且，雖然似乎有違常理，但這可能也是推升現貨升水的原因之一。
如果要讓庫存下降到接近“正常”水準，鋁市實在需要繼續好幾年營造出供給短缺局面。
這將需要鋁產商持續維持紀律。
Aldel重啟產能這件事本身，并不是對生產商之間秩序的重大破壞，但這或許是中國以外鋁金屬生產周期開始轉向的一個訊號。
這是1月以來的最低合計產量。海灣地區的產量繼續強勁增長，今年以來上升了23%，但被其它地區鋁廠的減產與關閉所抵銷。
自從2012年初以來，中國以外的鋁產量年率減少了161萬噸。2012年初，鋁價偏低促使西方鋁廠開始紛紛縮減產量。
然而，產量進一步下降的前景正在消退。
除了南美以外，其它地區的減產動力都在減弱。而荷蘭煉廠Aldel計劃重啟，則可能預示著鋁生產周期將迎來重大拐點。
**減產的動力減弱**
只有一個地區的鋁產量仍然趨于下降，即南美地區。
這主要是因為巴西的產量繼續降低。電價高昂而鋁價低迷，讓巴西受到特別沉重的打擊。
實際上，這次最后一個因價格原因而宣布減產的是Novelis經營的小型煉廠Ouro Preto。
在西歐，2014年的鋁產能基本保持穩定，最近一次大幅減產是在2013年。
西歐10月產量為30.1萬噸，較上年同期僅小降0.3%。
在東歐，俄羅斯鋁業聯合公司(0486.HK: 行情)在今年第一季完成了縮減和關停落后產能，相當于年率化后的60萬噸產量，自此生產率就穩定了下來。
東歐10月產量為32.1萬噸，實際同比增長1.6%。
**北美減產與價格無關**
在主要鋁生產區，只有北美的產量仍低于去年水平，10月年率化后的產量降至周期新低446萬噸。
不過，造成這種局面的兩次減產都與價格無關。
美國鋁業(Alcoa)(AA.N: 行情)在印第安納州的Warrick冶煉廠上月初失火，損失了五條生產線中的一條，影響到約5.4萬噸產能，12月中旬左右才能恢復。
在加拿大，力拓(RIO.L: 行情)的Kitimat冶煉廠也一直在縮減較老舊的Soederberg技術鋁電解槽，隨后將在明年啟動更新更大的產能。
該冶煉廠產量第三季從前季的3.5萬噸降至2.8萬噸，隨著9月關停另一電解槽，第四季產量還將進一步下滑。
不過，等到Kitimat年產量42萬噸的新產能投產，產量下滑趨勢將在明年初得到逆轉。
**趨勢轉變**
這可能體現了除中國以外的鋁業生產整體趨勢。
隨著減產勢頭基本結束，進一步大幅減產的可能性看來微乎其微。
實際上，目前市場注意力開始轉向重啟的可能性，特別是考慮到荷蘭煉廠Aldel計劃重啟的情況。
Klesch Group旗下的Aldel產能在17萬噸左右，今年年初曾關閉并申請破產。
Aldel目前計劃明年年初重啟，年產量10萬噸。具體的觸發因素是擬將該廠與德國電網連接的計劃，這樣該廠將獲得較為廉價的電力供應。對每家煉鋁廠來說，電費都是一項主要成本。
但Aldel重啟背后的大背景是鋁價上漲，而且已經漲到就連境況最差的煉廠都能獲得正回報的程度。
這里所說的鋁價并非倫敦金屬交易所(LME)的基準鋁價。該基準鋁價目前徘徊在略高于每噸2,000美元，今年迄今累計僅上漲了12%。
我們說的是“綜合”價格，由LME基準和實貨溢價構成。這個價格上漲的幅度更大，速度更快。
今年現貨升水漲勢銳不可當，目前在歐美兩地都高于每噸500美元，精煉廠可以拿到的“綜合”價格是每噸高于2,500美元。
Aldel重啟產能計劃，證明了在這樣的價格水準下，即使是成本問題最大的精煉廠，也能賺到利潤。
**合理反應？**
美鋁及俄鋁等鋁業巨頭立即大規模重啟產能的可能性似乎不高。
但規模較小的精煉廠跟進Aldel，或是手上有閑置產能的業者開始低調提高產能利用率，則是大有可能。
況且，理論上，這是對于“綜合”價格走強的合理反應，因為現貨升水上漲有一部分是由于歐美供給短缺惡化所致。
但實際層面上，市場面臨大量遺留庫存的問題，這仍持續壓抑LME鋁價，而且，雖然似乎有違常理，但這可能也是推升現貨升水的原因之一。
如果要讓庫存下降到接近“正常”水準，鋁市實在需要繼續好幾年營造出供給短缺局面。
這將需要鋁產商持續維持紀律。
Aldel重啟產能這件事本身，并不是對生產商之間秩序的重大破壞，但這或許是中國以外鋁金屬生產周期開始轉向的一個訊號。
