交易所3月25日數據顯示，期貨市場上4~8月總賣單量為307088張，其中期貨公司持倉占比為84.7%，非期貨公司持倉為46882張，占比為15.3%。逼倉行為已經在進行中，某些企業在前幾次交割中手中獲得了大量的倉單，同時在現貨市場上也掌控了一部分注冊品牌的貨物。
整體來看，3月SHFE鋁庫存小幅回升，社會庫存入庫速度較往年放緩，庫存消費比下降。LME鋁庫存在三月后小幅上行至28萬噸上方。
（一）逼倉可行的條件
1、企業鋁鑄錠比下降
現在鋁下游企業，因為成本或地方政府政策的影響，大多將廠址建在冶煉廠周圍，使得冶煉廠將鋁水生產作為主流，鑄錠量明顯下滑。去年停產區域又將分流掉一部分鋁錠，這些因素使鋁錠市場在近期出現了階段性短缺。
2、注冊品牌貨物市場流通少
現在市場有能力大量交付注冊品牌的企業很少，只有少數幾家。市場格局比較明朗，市場上基本沒有做空情緒，多頭力量在庫存下滑、現貨緊張、交割貨物少等有利因素的支持下，一路將價格打到高位，現在市場上主流聲音是滬鋁價格將跨過12000元，高點可能會超過12500元。在這個價位到達之前，冶煉廠和貿易商的目標是一致的，這種一致也使得市場上被放出的交割品牌很少。而中鋁作為中國最大的交割品牌生產商，不管其在期貨上面的頭寸如何，現在期現貨這種推升態勢，都是符合其企業利益的，所以不管中鋁是否加入到此次的逼倉行動中，為了維持鋁錠市場的現貨升水,讓其在近期釋放出大量可交割品是不太現實的。
（二）逼倉持續時間
1、冶煉廠復產、新增產能的投放
既然逼倉已經在進行中，下一個關注點就在于何時逼倉會結束。當價格進入12000以上的區間，多空雙方的分歧將會逐漸顯現，鋁廠在有大量盈利的情況下，也會考慮將盈利鎖定。同時這個價格已經能涵蓋去年一些企業的復產成本，雖然這部分復產產能會有3個月左右的投放期，但是企業很有可能在復產前先在期貨盤面上將未來一段時間的利潤進行鎖定。同時在達到預定區間后，新增產能的投放也將加快，冶煉廠明白投放產能的投放和復產將使鋁價承壓，所以在價格合適的時候對未來的產品進行套保是可期的。
2、鋁棒庫存高企，給需求帶來隱憂
南儲商務網數據顯示，截止上周末廣東各公共倉庫鋁棒庫存量達到53140萬噸，較前一周增加13640元，各大倉庫鋁棒相繼接近暴庫。據了解現在鋁棒加工費已經跌破300元，銷售不暢、加工費低廉，必將鋁廠生產鋁棒的積極性。未來可能會消減鋁棒產量，增加鋁錠產量，提高鋁錠的社會供應量，緩解一部分鋁錠的供應緊張。
3、正向套利
近期由于滬倫兩市鋁價截然不同的走勢,造成滬倫比不斷攀升,截至3月24日,滬倫比已經攀升至7.76的高位,這也是去年8月12日以來的最高值,遠超2倍標準差的上限,正向套利機會已經顯現,隨著套利盤進入市場,滬鋁價格向下動力增加,也將對價格繼續上漲造成壓力。
4月操作建議
鋁價在12000元/噸以前仍將保持較強態勢，但后期隨著新增產能的投放，鋁廠套保的加大，短期內的逼倉行情并不能影響鋁市場的整體格局，如果只計算現金成本，現在的鋁價已經讓絕大部分鋁廠盈利，后續關注企業是否有復產進度以及開工率情況。
