受多數地區運輸現緩和跡象以及市場成交氛圍下降的影響，國內鋁價在前期強勢沖高后分歧加大，上漲動能明顯不足，但昨日在期貨換月后再度出現上漲，其主要原因一方面是前期月差較大，換月后市場出現一定補庫，另一方面庫存仍然處于低位使得資金存在追高熱情。
阿拉丁認為，目前市場分歧已經愈發明顯，多空理由均有一定的說服性。
多方理由
1、 庫存持續低位。今年以來電解鋁庫存持續呈現下降趨勢并在國慶節前降至20萬噸左右的歷史低點，嚴重危及供應安全。庫存下降一方面是因為9月以來消費出現明顯回升，另一方面則是因為9月底運輸改革導致大量鋁錠堵在物流前端無法釋放至主流市場，且運輸問題至今沒有根本解決，粗略了解目前新疆幾大站臺共積壓10萬噸左右鋁錠，當地發運緊張情況和其他地區相比仍需時日來解決，但無論怎樣，最后總要發出來。
2、 電解鋁即期成本大幅上揚。氧化鋁價格國慶節后連續大漲，幾乎一天一個價格。動力煤價格因供給側改革顯露成效、水電數據下降以及冬季用煤高峰來臨的預期而不斷創新高，現貨煤價已經漲至600元/噸之上。若不考慮鋁廠前期大量原料備庫的因素，按照即期價格來計算，全國加權平均成本已增至12000元/噸之上。
空方理由
1、 電解鋁供需格局由嚴重短缺轉為緊平衡或微過剩。2016年是鋁廠資金積累的一年，也是產能快速擴張的一年。隨著鋁價的持續攀高，電解鋁產量也創新高，從阿拉丁測算數據來看，8月份以后電解鋁新投產和復產開始明顯釋放產量，市場短缺情況扭轉，數字上已經出現了理論過剩。
2、 運輸問題在逐漸緩解。阿拉丁(ALD)了解，目前各地區鋁企、物流、下游企業均在積極協調運輸情況且取得一定成效，其中云南、廣西、青海、甘肅、山東等地發運情況較前期好轉，但汽運仍然緊張，火車運輸拉長了運輸周期且到貨時間分散。問題比較大的仍是新疆地區，雖然仍需時間解決但終會解決，一旦發運情況有緩解后不排除有大量到貨的情況出現。
3、 鋁棒市場低迷，加工費幾乎腰斬。本周華南地區鋁棒幾乎和鋁錠同價且廠家壓力十分明顯，若格局持續，部分鋁棒廠或出現減產，市場鋁錠供應量有可能增加。
4、 鋁廠銷售積極性提高。在市場貨物較少、鋁價高位運行的情況下，具備成本優勢、物流優勢的鋁廠出貨意識較強。
5、 倉庫到貨量雖少但出庫量同樣不多，一方面是因為前期運輸問題導致部分鋁錠在鋁廠周邊就近分流，送廠增加導致倉庫提貨較少。另一方面也反映出市場的畏高情緒。
觀點
目前市場存在即時利好和預期利空，而隨著短期題材的炒作熱情逐漸消褪后市場重新回歸理性，審視后期面臨的多空因素。供應增多隱患逐漸浮于市場，且將對未來的趨勢形成明顯影響。
上周滬鋁價格受物流影響和庫存下滑大幅上漲，但現貨價格已經開始回落，部分地區出現貼水當月合約。鋁廠生產積極性隨著鋁價走高而上升，本周滬鋁價格沖高回落，因鋁企復產加速，產量增加預期近期或繼續打壓期價，下一步或測試1.25萬元一線。
產量創新高
周三滬鋁高開低走，成交十分活躍，總持倉量再增1萬手至71.5萬手。截至收盤，滬鋁1612合約收報12590元/噸，下跌110元/噸或0.87%。
現貨市場，上海成交集中13240元/噸-13250元/噸，對當月升水350元/噸-360元/噸；上海無錫貨源偏緊，持貨商挺價意愿滋生，報價堅挺，現貨升水較昨日上抬，報價未變情況下，下游難尋低價貨源，市場呈現期弱現強，供需暫呈拉鋸狀態。
中國國家統計局周三公布的數據顯示，中國9月原鋁（電解鋁）產量為275萬噸，較上年同期增加1.2%，1-9月原鋁產量為2344萬噸，累計同比下降1.4%。
卓創統計數據則顯示，2016年9月全國電解鋁冶煉企業總產量279.2087萬噸，較2016年8月份增長1.6481萬噸，漲幅0.59%，較去年同期增加26.7749萬噸，增幅10.61%。9月份自然天數較少，但有13家冶煉廠出現復產增產情況，2家冶煉廠出現減產情況，折算運行產能增長78.8萬噸。
9月國內現貨價格高位至13480元/噸，創年內新高，這也加速冶煉廠復產增產進度，其中山東魏橋、信發大規模投產助力產量增加，焦作萬方(000612,股吧)新上焙燒爐加速復產，9月國內電解鋁單月產量再創歷年新高。進入10月份，預計隨著鋁企增產規模的擴大，且自然天數較多，月產量有望沖擊280萬噸。
銀河期貨分析師廖凡指出，由于電解鋁產量持續回暖，同時新建產能四季度仍在不斷投放，供應增加將給予中期鋁價較大壓力。
產出增加抑制上漲
“目前現貨緊張的格局并沒有很大改觀，庫存處于極低水平導致升水長期高企，鋁價并不會快速下跌。盤面上來看，滬鋁主力跌破10日均線支撐，或進一步下探考驗1.25萬關口。”廖凡說。
長江期貨分析師覃靜指出，9月氧化鋁價格的大漲主要是供應短缺、運力緊張及成本推升因素的疊加結果。隨著供應增長，氧化鋁價格上漲空間受抑。
鋁廠生產積極性隨著鋁價走高而上升，SMM數據顯示，9月國內電解鋁新增年化運行產能約74.4萬噸至3291.1萬噸，包括山東魏橋，山東信發，新疆希望，廣西百礦等新增產能釋放，同期包括甘肅連城，山西兆豐，焦作萬方，四川啟明星等鋁企進一步復產，帶動整體運行產能提升。按照當前國內電解鋁產能增速，進入10月以后，仍有太原東鋁等鋁企新增復產，國內電解鋁運行產能仍有約30萬噸提升空間，預計10月電解鋁產量達281.1萬噸。
“鋁價上漲的空間非常有限，13000元/噸一線阻力強勁，操作上建議逢沖高做波段性空頭操作。”覃靜表示，從鋁內部格局看，目前低庫存是多頭最大的籌碼，但由于運輸滯留的鋁錠會陸續流入市場，氧化鋁和電解鋁產出增加是抑制后期鋁價的主要因素。（王朱瑩）
阿拉丁認為，目前市場分歧已經愈發明顯，多空理由均有一定的說服性。
多方理由
1、 庫存持續低位。今年以來電解鋁庫存持續呈現下降趨勢并在國慶節前降至20萬噸左右的歷史低點，嚴重危及供應安全。庫存下降一方面是因為9月以來消費出現明顯回升，另一方面則是因為9月底運輸改革導致大量鋁錠堵在物流前端無法釋放至主流市場，且運輸問題至今沒有根本解決，粗略了解目前新疆幾大站臺共積壓10萬噸左右鋁錠，當地發運緊張情況和其他地區相比仍需時日來解決，但無論怎樣，最后總要發出來。
2、 電解鋁即期成本大幅上揚。氧化鋁價格國慶節后連續大漲，幾乎一天一個價格。動力煤價格因供給側改革顯露成效、水電數據下降以及冬季用煤高峰來臨的預期而不斷創新高，現貨煤價已經漲至600元/噸之上。若不考慮鋁廠前期大量原料備庫的因素，按照即期價格來計算，全國加權平均成本已增至12000元/噸之上。
空方理由
1、 電解鋁供需格局由嚴重短缺轉為緊平衡或微過剩。2016年是鋁廠資金積累的一年，也是產能快速擴張的一年。隨著鋁價的持續攀高，電解鋁產量也創新高，從阿拉丁測算數據來看，8月份以后電解鋁新投產和復產開始明顯釋放產量，市場短缺情況扭轉，數字上已經出現了理論過剩。
2、 運輸問題在逐漸緩解。阿拉丁(ALD)了解，目前各地區鋁企、物流、下游企業均在積極協調運輸情況且取得一定成效，其中云南、廣西、青海、甘肅、山東等地發運情況較前期好轉，但汽運仍然緊張，火車運輸拉長了運輸周期且到貨時間分散。問題比較大的仍是新疆地區，雖然仍需時間解決但終會解決，一旦發運情況有緩解后不排除有大量到貨的情況出現。
3、 鋁棒市場低迷，加工費幾乎腰斬。本周華南地區鋁棒幾乎和鋁錠同價且廠家壓力十分明顯，若格局持續，部分鋁棒廠或出現減產，市場鋁錠供應量有可能增加。
4、 鋁廠銷售積極性提高。在市場貨物較少、鋁價高位運行的情況下，具備成本優勢、物流優勢的鋁廠出貨意識較強。
5、 倉庫到貨量雖少但出庫量同樣不多，一方面是因為前期運輸問題導致部分鋁錠在鋁廠周邊就近分流，送廠增加導致倉庫提貨較少。另一方面也反映出市場的畏高情緒。
觀點
目前市場存在即時利好和預期利空，而隨著短期題材的炒作熱情逐漸消褪后市場重新回歸理性，審視后期面臨的多空因素。供應增多隱患逐漸浮于市場，且將對未來的趨勢形成明顯影響。
上周滬鋁價格受物流影響和庫存下滑大幅上漲，但現貨價格已經開始回落，部分地區出現貼水當月合約。鋁廠生產積極性隨著鋁價走高而上升，本周滬鋁價格沖高回落，因鋁企復產加速，產量增加預期近期或繼續打壓期價，下一步或測試1.25萬元一線。
產量創新高
周三滬鋁高開低走，成交十分活躍，總持倉量再增1萬手至71.5萬手。截至收盤，滬鋁1612合約收報12590元/噸，下跌110元/噸或0.87%。
現貨市場，上海成交集中13240元/噸-13250元/噸，對當月升水350元/噸-360元/噸；上海無錫貨源偏緊，持貨商挺價意愿滋生，報價堅挺，現貨升水較昨日上抬，報價未變情況下，下游難尋低價貨源，市場呈現期弱現強，供需暫呈拉鋸狀態。
中國國家統計局周三公布的數據顯示，中國9月原鋁（電解鋁）產量為275萬噸，較上年同期增加1.2%，1-9月原鋁產量為2344萬噸，累計同比下降1.4%。
卓創統計數據則顯示，2016年9月全國電解鋁冶煉企業總產量279.2087萬噸，較2016年8月份增長1.6481萬噸，漲幅0.59%，較去年同期增加26.7749萬噸，增幅10.61%。9月份自然天數較少，但有13家冶煉廠出現復產增產情況，2家冶煉廠出現減產情況，折算運行產能增長78.8萬噸。
9月國內現貨價格高位至13480元/噸，創年內新高，這也加速冶煉廠復產增產進度，其中山東魏橋、信發大規模投產助力產量增加，焦作萬方(000612,股吧)新上焙燒爐加速復產，9月國內電解鋁單月產量再創歷年新高。進入10月份，預計隨著鋁企增產規模的擴大，且自然天數較多，月產量有望沖擊280萬噸。
銀河期貨分析師廖凡指出，由于電解鋁產量持續回暖，同時新建產能四季度仍在不斷投放，供應增加將給予中期鋁價較大壓力。
產出增加抑制上漲
“目前現貨緊張的格局并沒有很大改觀，庫存處于極低水平導致升水長期高企，鋁價并不會快速下跌。盤面上來看，滬鋁主力跌破10日均線支撐，或進一步下探考驗1.25萬關口。”廖凡說。
長江期貨分析師覃靜指出，9月氧化鋁價格的大漲主要是供應短缺、運力緊張及成本推升因素的疊加結果。隨著供應增長，氧化鋁價格上漲空間受抑。
鋁廠生產積極性隨著鋁價走高而上升，SMM數據顯示，9月國內電解鋁新增年化運行產能約74.4萬噸至3291.1萬噸，包括山東魏橋，山東信發，新疆希望，廣西百礦等新增產能釋放，同期包括甘肅連城，山西兆豐，焦作萬方，四川啟明星等鋁企進一步復產，帶動整體運行產能提升。按照當前國內電解鋁產能增速，進入10月以后，仍有太原東鋁等鋁企新增復產，國內電解鋁運行產能仍有約30萬噸提升空間，預計10月電解鋁產量達281.1萬噸。
“鋁價上漲的空間非常有限，13000元/噸一線阻力強勁，操作上建議逢沖高做波段性空頭操作。”覃靜表示，從鋁內部格局看，目前低庫存是多頭最大的籌碼，但由于運輸滯留的鋁錠會陸續流入市場，氧化鋁和電解鋁產出增加是抑制后期鋁價的主要因素。（王朱瑩）
