央行上調人民幣利率 0.25 個百分點，短期內有色金屬板塊將出現調整。自2010 年10 月20 日起金融機構一年期存款基準利率上調0.25 個百分點;一年期貸款基準利率上調0.25個百分點。有色金屬作為對宏觀指標反映靈敏的板塊，投資屬性決定了其將出現調整。

　　目前有色金屬板塊對外圍經濟寬松貨幣政策反應基本充分，短期價格反彈空間有限。從三季度外圍主要經濟體表示有望重企寬松貨幣政策以來，鋁價格反彈20%，銅價格反彈30%，黃金價格上漲18%，錫價格上漲50%。根據我們對過去20 多年有色價格去除美元資金量分析發現大部分有色金屬創下09 年新高，基本反映了外圍經濟放松貨幣政策預期。由于加息對價格的反映是短期利空。我們對有色金屬未來1 個月價格持向下小幅調整的看法，由于對3-6 月的基本面預期沒發生改變，對3-6 月價格預期仍沒發生改變，仍持高位震蕩上行看法。

　　下調行業評級為同步大勢，建議減持估值較高的個股。目前A 股有色金屬行業平均PE 70.72 倍，比我們9 月初初推薦時上漲了25%，平均PB 8.10 倍，和H 股平均PE 36.06 倍、PB 2.60 倍相比，明顯高估。由于前期板塊漲幅較多，我們認為當前行業估值較高。受加息影響估值將出現回落，下調行業評級為同步大勢，建議減持估值較高的個股，對于前期漲幅較高的錫業股份，西部礦業的評級從推薦調為中性，依然推薦估值相對較低的江西銅業、新疆眾和中金黃金。

　　風險提示。美元大幅下跌，主要有色金屬出現較大供給問題。