問：判斷電解鋁合規不合規的依據是什么？國內目前的產能有多少合規多少不合規？
答：
這次656號文件《清理整頓電解鋁行業違法違規項目專項行動工作方案的通知》有一個關鍵的詞組你們注意到了沒有？如果沒有注意到，作者現在告訴大家：就是把清理整頓的電解鋁項目定性為違法違規，違規常見，幾乎每一次宏觀調控政策文件都提到違規，可是違法這兩個字卻極其罕見。十八大以來，國家下發的、調控電解鋁的主要文件就是三個，第一個是2013年的國發41號文件，第二個是2015年的發改產業1494號文件，第三個是最近下發的發改產業656號文件。前面的41號文件和1494號文件都只提違規產能，只有這次的656號文件增加了違法，變成了違法違規產能。
別看僅僅只是增加了“違法”兩個字，但在業內人士看來仿佛是如雷灌頂，是極其震撼的！至少有兩個震撼點：
第一，這次清理整頓的范圍比過去廣得多，所謂違規，是指未批先建，或者沒有置換指標，這是違反了審批、備案規定，你的項目沒有準生證，這是違規；所謂違法，是指你違反了土地法、環保法、稅法、電力法等法律條文，沒有環評證、沒有土地證、自備電廠沒交政府基金、附加費，這些都是違法。違法的現象要比違規的現象更多、也更嚴重。
第二個震撼點，就是清理整頓的力度更大，既然違法了，那就要依法處理，不僅項目要停建、停產，還要處理人，不僅違法的項目主要被問責，不顧國家產業政策、不顧大局、唯GDP“達康書記”們也要被問責。判斷電解鋁合不合法的依據就是你違法了沒有，具體說來就是你有沒有環評證、土地證，你的自備電廠有沒有交政府基金、附加費，如果沒有，那就違法了，違反的是環保法、土地法、、電力法、稅法等法律條文。合不合規的依據是什么？就是你的項目是不是按規定審批了、備案了，你建的電解鋁項目有沒有指標，如果沒有，那就是違規了。
問：這次產能合規檢查對哪些區域、哪些類型的電解鋁企業較為有利，哪些沖擊較大？
答：
這次合法合規檢查，對整個電解鋁行業是個重大利好，對貫徹落實全面依法治國、維護公平競爭環境、化解電解鋁產能嚴重過剩、保持電解鋁行業、電力行業和煤炭行業的健康持續長遠發展，都具有重大而深遠的意義。
為什么清理違法違規電解鋁項目會對另外兩個行業煤業和發電業也會產生重大影響呢？這是因為電解鋁是高耗能行業，電費占電解鋁生產成本40%以上。比如2016年電解鋁行業的用電量占全國總用電量的7.5%，成為用電量最大的行業。但是，電力的定價機制是扭曲的，多數電解鋁企業是從電網上買電，但有些電解鋁企業配套建設了自備電廠，它的電力成本就要低得多，甚至極少數電解鋁企業還建了自己的局域電網，既不交過網費，也不交政府基金和各種附加費，它的用電成本就更低了，這類企業跟網上買電的企業相比，它生產一噸電解鋁光電費一項就低了四千塊錢，這個差距太大了，競爭條件極其不公平。于是在中國電解鋁行業就出現了一個“冰火兩重天”的奇怪現象：在同樣的鋁價下，有的企業巨額虧損，有的企業卻享受著暴利。導致在電解鋁行業，競爭力完全由電價一個要素說了算。因此，煤礦和發電廠等能源企業看到了這里面有巨大的電價差利潤可以賺取，就利用自身優勢拼命建鋁廠，鋁廠為了生存只好拼命建自備電廠甚至辦煤礦，所以煤炭、電力和電解鋁三個行業全都亂了套，根本就不管產業政策和國家的大局，都在進行跨行業競爭，很多違法違規的項目就這樣如雨后春筍一樣冒出來了。只有國有企業在嚴格守法守規，他們被國家的法律法規和產業政策管住了，不能自己建電廠，更不能建局域電網，只能從電網上買高價電，無奈地接受虧損的痛苦。有的經濟學家和媒體不了解電價不公的真相，還以電解鋁行業“冰火兩重天”為例子說事，痛罵國有企業效率低。合法合規的國有企業不僅飽受虧損折磨，還飽受詬病，等于肉體和精神都受到摧殘，你說它委屈不委屈？
講到這里，答案就出來了，你問此次清理整頓違法違規電解鋁項目，對哪些類型的企業較為有利？可以明確告訴大家：對守法合規的國有企業有利，對那些沒有土地使用證、沒有環評證、沒有經過審批或備案、沒有置換指標、自己供電不交政府基金和其他稅費的電解鋁項目沖擊大，因為這些項目面臨著被清理、停建、停產的巨大風險。
清理整頓，新疆已作出了示范。至于區域影響的問題，當清理整頓結束后，市場條件趨向公平，電價也不再是特權電價，各種生產要素對競爭力都起作用的話，那么，擁有鋁土礦、氧化鋁資源優勢、離市場運距短的物流優勢、管理優勢、人才和技術優勢的電解鋁企業會更有利。原來西部地區能源有優勢，但清理整頓后能源優勢將會大幅縮小，而礦石和產品市場卻都在東部，物流費用大，此消彼漲，競爭力格局由此會發生變化。而京津冀、珠三角、長三角等環境氣候敏感地區“2+26”這28個城市嚴格受控，這些地方電解鋁只能做減法。所以，電解鋁未來的格局，會有大變化。
有色金屬行業去杠桿仍在路上，高beta屬性持續，宏觀經濟預期和流動性波動對板塊仍具備較大影響。繼續推薦電解鋁、鋰資源和一帶一路板塊。
一、率先迎來配置價值
有色金屬板塊去杠桿仍在路上，高beta持續。當前時點，已披露年報的有色金屬行業上市公司資產負債率平均為 40.8%，較2015年末下行2%。從資產負債表來看，有色金屬板塊仍然具備較高的beta，宏觀經濟預期的波動和信貸預期波動對有色金屬板塊影響仍然較大。我們認為，去杠桿速度相對較快并實現持續盈利的上市公司有望率先迎來配置價值。
繼續推薦電解鋁板塊。上周基本金屬價格漲跌互現，銅價格下跌0.8%，鋁價格上行1.5%，鋅價格上行1%。維持短期需求不差、中長期原材料成本（礦山品位和可采資源、煤炭、電力、氧化鋁等）推高金屬價格判斷，由此首推供給側改革預期較強的電解鋁板塊，和精礦供需逆轉中的銅板塊。維持增持評級：云鋁股份、中國鋁業、銅陵有色；受益標的：洛陽鉬業、紫金礦業、江西銅業、云南銅業等。
二、各子行業情況分析
鋰電原材料：上游板塊仍為需求格局最明確，供給彈性最小的環節。上半年鋰精礦供需仍緊張，碳酸鋰/氫氧化鋰價格維持高位。四氧化三鈷需求向好，鈷價格將繼續上行。稀土打黑和收儲預期逐漸加強利好高端永磁體價格上行。增持評級：天齊鋰業、贛鋒鋰業、中科三環、正海磁材；受益標的：洛陽鉬業、華友鈷業。
一帶一路主題：我們認為，一帶一路戰略實施有望從實質上推進中國企業與沿線國家資源開發和產能合作。推薦中色股份、金誠信(井巷開采龍頭盡享有色行業復蘇，現價接近首發價和近期員工持股價）、西藏珠峰、中礦資源。航空與軍工材料主題：C919 獲得放飛許可，后續航空材料國產化市場前景曠闊。增持評級：鋼研高納、銀邦股份。
小金屬：精選品種，首推銻、鈦。除了春季開工因素外，行業產能逐步出清和環保因素限制有望進一步加劇小金屬價格上行幅度。我們認為不同小金屬價格上行邏輯具備較大差異，當前時點首選鈦、銻和需求端有較強支撐的鎂三個品種，增持評級：湖南黃金、寶鈦股份，受益標的：云海金屬。
答：
這次656號文件《清理整頓電解鋁行業違法違規項目專項行動工作方案的通知》有一個關鍵的詞組你們注意到了沒有？如果沒有注意到，作者現在告訴大家：就是把清理整頓的電解鋁項目定性為違法違規，違規常見，幾乎每一次宏觀調控政策文件都提到違規，可是違法這兩個字卻極其罕見。十八大以來，國家下發的、調控電解鋁的主要文件就是三個，第一個是2013年的國發41號文件，第二個是2015年的發改產業1494號文件，第三個是最近下發的發改產業656號文件。前面的41號文件和1494號文件都只提違規產能，只有這次的656號文件增加了違法，變成了違法違規產能。
別看僅僅只是增加了“違法”兩個字，但在業內人士看來仿佛是如雷灌頂，是極其震撼的！至少有兩個震撼點：
第一，這次清理整頓的范圍比過去廣得多，所謂違規，是指未批先建，或者沒有置換指標，這是違反了審批、備案規定，你的項目沒有準生證，這是違規；所謂違法，是指你違反了土地法、環保法、稅法、電力法等法律條文，沒有環評證、沒有土地證、自備電廠沒交政府基金、附加費，這些都是違法。違法的現象要比違規的現象更多、也更嚴重。
第二個震撼點，就是清理整頓的力度更大，既然違法了，那就要依法處理，不僅項目要停建、停產，還要處理人，不僅違法的項目主要被問責，不顧國家產業政策、不顧大局、唯GDP“達康書記”們也要被問責。判斷電解鋁合不合法的依據就是你違法了沒有，具體說來就是你有沒有環評證、土地證，你的自備電廠有沒有交政府基金、附加費，如果沒有，那就違法了，違反的是環保法、土地法、、電力法、稅法等法律條文。合不合規的依據是什么？就是你的項目是不是按規定審批了、備案了，你建的電解鋁項目有沒有指標，如果沒有，那就是違規了。
問：這次產能合規檢查對哪些區域、哪些類型的電解鋁企業較為有利，哪些沖擊較大？
答：
這次合法合規檢查，對整個電解鋁行業是個重大利好，對貫徹落實全面依法治國、維護公平競爭環境、化解電解鋁產能嚴重過剩、保持電解鋁行業、電力行業和煤炭行業的健康持續長遠發展，都具有重大而深遠的意義。
為什么清理違法違規電解鋁項目會對另外兩個行業煤業和發電業也會產生重大影響呢？這是因為電解鋁是高耗能行業，電費占電解鋁生產成本40%以上。比如2016年電解鋁行業的用電量占全國總用電量的7.5%，成為用電量最大的行業。但是，電力的定價機制是扭曲的，多數電解鋁企業是從電網上買電，但有些電解鋁企業配套建設了自備電廠，它的電力成本就要低得多，甚至極少數電解鋁企業還建了自己的局域電網，既不交過網費，也不交政府基金和各種附加費，它的用電成本就更低了，這類企業跟網上買電的企業相比，它生產一噸電解鋁光電費一項就低了四千塊錢，這個差距太大了，競爭條件極其不公平。于是在中國電解鋁行業就出現了一個“冰火兩重天”的奇怪現象：在同樣的鋁價下，有的企業巨額虧損，有的企業卻享受著暴利。導致在電解鋁行業，競爭力完全由電價一個要素說了算。因此，煤礦和發電廠等能源企業看到了這里面有巨大的電價差利潤可以賺取，就利用自身優勢拼命建鋁廠，鋁廠為了生存只好拼命建自備電廠甚至辦煤礦，所以煤炭、電力和電解鋁三個行業全都亂了套，根本就不管產業政策和國家的大局，都在進行跨行業競爭，很多違法違規的項目就這樣如雨后春筍一樣冒出來了。只有國有企業在嚴格守法守規，他們被國家的法律法規和產業政策管住了，不能自己建電廠，更不能建局域電網，只能從電網上買高價電，無奈地接受虧損的痛苦。有的經濟學家和媒體不了解電價不公的真相，還以電解鋁行業“冰火兩重天”為例子說事，痛罵國有企業效率低。合法合規的國有企業不僅飽受虧損折磨，還飽受詬病，等于肉體和精神都受到摧殘，你說它委屈不委屈？
講到這里，答案就出來了，你問此次清理整頓違法違規電解鋁項目，對哪些類型的企業較為有利？可以明確告訴大家：對守法合規的國有企業有利，對那些沒有土地使用證、沒有環評證、沒有經過審批或備案、沒有置換指標、自己供電不交政府基金和其他稅費的電解鋁項目沖擊大，因為這些項目面臨著被清理、停建、停產的巨大風險。
清理整頓，新疆已作出了示范。至于區域影響的問題，當清理整頓結束后，市場條件趨向公平，電價也不再是特權電價，各種生產要素對競爭力都起作用的話，那么，擁有鋁土礦、氧化鋁資源優勢、離市場運距短的物流優勢、管理優勢、人才和技術優勢的電解鋁企業會更有利。原來西部地區能源有優勢，但清理整頓后能源優勢將會大幅縮小，而礦石和產品市場卻都在東部，物流費用大，此消彼漲，競爭力格局由此會發生變化。而京津冀、珠三角、長三角等環境氣候敏感地區“2+26”這28個城市嚴格受控，這些地方電解鋁只能做減法。所以，電解鋁未來的格局，會有大變化。
有色金屬行業去杠桿仍在路上，高beta屬性持續，宏觀經濟預期和流動性波動對板塊仍具備較大影響。繼續推薦電解鋁、鋰資源和一帶一路板塊。
一、率先迎來配置價值
有色金屬板塊去杠桿仍在路上，高beta持續。當前時點，已披露年報的有色金屬行業上市公司資產負債率平均為 40.8%，較2015年末下行2%。從資產負債表來看，有色金屬板塊仍然具備較高的beta，宏觀經濟預期的波動和信貸預期波動對有色金屬板塊影響仍然較大。我們認為，去杠桿速度相對較快并實現持續盈利的上市公司有望率先迎來配置價值。
繼續推薦電解鋁板塊。上周基本金屬價格漲跌互現，銅價格下跌0.8%，鋁價格上行1.5%，鋅價格上行1%。維持短期需求不差、中長期原材料成本（礦山品位和可采資源、煤炭、電力、氧化鋁等）推高金屬價格判斷，由此首推供給側改革預期較強的電解鋁板塊，和精礦供需逆轉中的銅板塊。維持增持評級：云鋁股份、中國鋁業、銅陵有色；受益標的：洛陽鉬業、紫金礦業、江西銅業、云南銅業等。
二、各子行業情況分析
鋰電原材料：上游板塊仍為需求格局最明確，供給彈性最小的環節。上半年鋰精礦供需仍緊張，碳酸鋰/氫氧化鋰價格維持高位。四氧化三鈷需求向好，鈷價格將繼續上行。稀土打黑和收儲預期逐漸加強利好高端永磁體價格上行。增持評級：天齊鋰業、贛鋒鋰業、中科三環、正海磁材；受益標的：洛陽鉬業、華友鈷業。
一帶一路主題：我們認為，一帶一路戰略實施有望從實質上推進中國企業與沿線國家資源開發和產能合作。推薦中色股份、金誠信(井巷開采龍頭盡享有色行業復蘇，現價接近首發價和近期員工持股價）、西藏珠峰、中礦資源。航空與軍工材料主題：C919 獲得放飛許可，后續航空材料國產化市場前景曠闊。增持評級：鋼研高納、銀邦股份。
小金屬：精選品種，首推銻、鈦。除了春季開工因素外，行業產能逐步出清和環保因素限制有望進一步加劇小金屬價格上行幅度。我們認為不同小金屬價格上行邏輯具備較大差異，當前時點首選鈦、銻和需求端有較強支撐的鎂三個品種，增持評級：湖南黃金、寶鈦股份，受益標的：云海金屬。
