減產投產相抵消 氧化鋁供需狀況未改
電解鋁減產數量逐步增多，我們了解到僅河南地區可掌握的減產數據已近100萬噸產能，包括林州鋁電19萬噸、天瑞鋁業9萬噸、天元鋁業4萬噸、焦作萬方14萬噸、新安電力、豫港龍泉、中孚實業、神火鋁業合計實際減產預計在46萬噸、以及登封鋁業、發祥實業、淅川鋁業等因限電減產7萬噸左右，加上廣西、貴州等地的減少產能共140萬噸左右，預期將在未來影響局部地區的需求。但是，不容忽視的是階段內云南、內蒙古、四川、新疆等地電解鋁新建企業啟動彌補了部分需求的減少，包括曲靖鋁業8萬噸、東方希望10萬噸、阿壩鋁廠9萬噸、新疆信發40萬噸、寧夏錦寧30萬噸、霍煤鴻駿35萬噸、東興鋁業8萬噸以及未經證實的魏橋32萬噸和河南部分產能的局部啟動等，雖然電解鋁的啟動周期至少在3-6個月，但我們預計9月以后新投產的電解鋁產能至少在60萬噸以上。減產與新投產產能抵消后，我們認為，近期內對氧化鋁需求未構成明顯影響。整體來看，氧化鋁供應緊張現狀短期內難以改變并將繼續堅挺氧化鋁價格。
燒堿等原料供應緊張 高成本支撐價格
阿拉丁了解到，目前氧化鋁企業也開始受到限電的傳遞影響，包括魯能晉北在內的部分企業產量受到了影響。外網限電造成中州分公司被迫壓產、減產，比如從10月15日開始，焦作市供電局將中州分公司日用電負荷從3萬千瓦時降至1萬千瓦時，中州分公司9月份實產氧化鋁15.23萬噸，低于預期目標，主要受煤和礦石等原燃材料漲價因素的影響，氧化鋁制造成本依然偏高。隨著節能減排力度的加大，上游燒堿行業的裝置開工受到了一定的影響，貨源量偏緊，燒堿價格小幅上揚；同時，冬季來臨前，國內天然氣需求增勢明顯，天然氣供應趨于緊張，工業氣價格也將逐步調整到位。另外，西北地區降雪也使得當地企業不得不考慮運輸問題，提早備貨。這些因素都將在階段內繼續支撐氧化鋁價格的堅挺走勢。
進口量年內難增 國產現貨存在上漲空間
同時，阿拉丁了解到，盡管國產現貨氧化鋁近期呈現穩步上揚走勢，但是進口價格并沒有發生太大變化，我們預計氧化鋁進口量年內難以有明顯的增長，因進口成本同樣高企。主要原因是印度韋丹塔資源公司已暫停其Lanjigarh氧化鋁精煉廠擴建工程，推遲其在JharsugudaII和科爾巴冶煉廠的鋁礦項目，受此影響國際市場氧化鋁供應繼續維持緊張狀況，目前外盤FOB報價已經升至350美元以上。國內氧化鋁進口量料維持在30萬噸左右。在沒有氧化鋁進口量沖擊的情況之下，國產現貨價格仍有上漲的空間。
阿拉丁認為，在目前諸多利好因素的提振下，氧化鋁現貨價格短期內的穩定走勢仍將持續，并隨著供應的持續緊張、原料價格持續上揚或有繼續上漲的可能，電解鋁減產規模是否逐步擴大并影響氧化鋁需求、氧化鋁企業庫存緊張狀況是否能迅速緩解等仍是下一步影響氧化鋁價格的主要因素，短期內，我們認為氧化鋁價格仍將繼續保持堅挺。
