近期鋁價上漲主因還是供給側改革落實，電解鋁減產，引發市場恐慌，商家炒作囤貨，鋁價暴漲，加之金九銀十旺季來臨，大家都看好未來鋁市，此輪鋁價上漲后，估計后市難回頭。

據煤炭鋼鐵供給側改革經驗，商品價格彈性常被低估。1）煤炭：受276天生產管制影響，動力煤價格從370元/噸上漲80%至650元/噸（期貨價漲幅更是高達135%）；2）鋼鐵：全國取締地條鋼供給收縮約10%，螺紋鋼期貨價從約2000元/噸上漲約95%至3900元/噸；類比有色板塊2001-2007年的銅、2015年的碳酸鋰，我們認為商品價格的彈性往往被市場低估。而一旦供給側改革推進，電解鋁行業可能進入供給缺口，帶來價格向上的巨大彈性。



電解鋁行業的去產能大幕已經開啟。今年4月，國家發改委等四部委發起了清理整頓電解鋁行業違法違規項目專項行動。該專項行動關注四大重點內容，分別為：企業自查(5月15日前完成)、地方核查(6月30日前完成)、專項抽查(9月15日前完成)、督促整改(10月15日前完成)。

“眼下已進入第三階段，也就是專項抽查時期，考慮到10月15日為督促整改截止日期，若嚴格按照政策要求，電解鋁行業相關去產能將進入實質性階段。鋁市下半年面臨政策關鍵窗口期。”不過，據記者了解，在去產能的同時，各公司對新增產能的啟動工作也并未停歇。數據顯示，上周國內鋁市場庫存繼續刷新歷史新高，為130.6萬噸。

目前，市場的注意力主要集中在去產能政策推進力度上。預計2017年國內鋁供應仍趨于寬裕，鋁錠庫存預計到2018年上半年仍有可能維持高位，過剩局面或將在2018年下半年出現扭轉，前提是違規產能和高成本產能繼續退出。

也有業內人士認為，雖然當前鋁庫存高企，但鋁價政策市的特點非常明顯，隨著政策拐點來臨，基本面拐點也將如期而至。從中長期看，鋁價基本面看好，鋁價底部有望節節抬高。8月3日，滬鋁1709合約強勢飆升至14850元/噸，漲幅強于其他基本金屬，顯示短期鋁價下跌風險釋放后，企穩反彈意愿猶存。

與此同時，山東省將對氧化鋁和電解鋁限產，后期將帶來上漲動力，也將吸引資金入場。8月2日上海現鋁成交集中在14200-14220元/噸，對當月貼水150-140元/噸，無錫成交集中14200-14220元/噸，杭州成交集中14230-14250元/噸。持貨商出貨態度略有收緊，中間商接貨相對活躍，下游企業高溫生產受限，采購量有限。

由于鋁去產能進入實質性階段，8月2日，中國鋁業股價大漲。據了解，中國鋁業公司是中國最大的氧化鋁、原鋁和鋁加工生產商，也是全球第二大氧化鋁生產商和第三大原鋁生產商。隨著電解鋁價格扭轉之前頹勢，進入上漲周期，供給側改革政策有望使得鋁價“更上一層樓”。

“近日市場再次傳言宏橋鋁業在10月15日前將減產260萬噸，鋁價應聲拉漲。消息雖沒有得到官方證實，但從某外媒得到消息，宏橋鋁業將產能置換200萬噸，保持產能在650萬-700萬噸。按照目前消息看，供給側改革有望超預期減產且關停速度強于預期。預計下半年鋁價會有一定的上漲，但不會像黑色一樣暴漲。”招商期貨研究所有色金屬研究員王小琦接受《華夏時報》記者采訪時表示。

隨著環評力度不斷加強，在消費還未進入旺季，庫存創新高的背景下，市場對于庫存拐點存在預期，消息持續發酵多頭氛圍濃重，且第四季度北方錯峰生產或將繼續催化，短期存在上漲動力。在達成鋁產業健康綠色發展之前，鋁去產能的節奏應該不會停。

目前電解鋁板塊開工率已經高達90%左右，我們判斷一旦非合規產能被強制清理，且冬季采暖季節環保停產將影響全國約100萬噸產能（若再考慮氧化鋁和陽極限產及電解鋁復產復產成本巨大，則實際影響量將遠超100萬噸量級），電解鋁短缺態勢或在2017Q4即將凸顯，供需拐點即將來臨。對照之前鋼鐵、煤炭、銅及碳酸鋰實例，我們認為電解鋁價格即將步入加速上漲通道，保守估計，下半年鋁價漲至16000元每噸還是符合市場預期。