9月督查重點：9月底前，城市行政區域內所有燃煤鍋爐排放的二氧化硫、氮氧化物和顆粒物大氣污染物執行特別排放限值，依法查處超標排放行為。督查各地是否完成錯峰生產方案及名單制定工作，重點行業中不執行錯峰生產的企業，要根據承擔任務核定最大允許生產負荷，并按《工作方案》要求進行審批或備案。

10月督查重點：京津冀及周邊“2+26+3城”環保政策要求,在冬季采暖季,不能達到特別排放限值的炭素企業全部關停,達到排放值的企業也將限產50%。

環保部對攻堅行動做出的系統部署將聚焦重點區域、重點行業，統籌好督查與巡查工作，督促地方及時做好信息公開，實行量化問責，進一步鞏固督查成果，堅決杜絕“散亂污”企業的異地轉移和死灰復燃，扎實做好秋冬季大氣污染防治工作。

受中國供給側改革影響，目前中國市場山東地區和新疆地區均有電解鋁減產情況，但是中鋁等企業也有電解鋁新增產能將要釋放，對于陽極的需求量也會增加，但是預計增加的陽極需求量會小于新增加的陽極產能，據統計，2017年下半年全國預焙陽極新增產將達到320多萬噸，目前正在建設的陽極新增產能主要集中在山東地區，其中較大的有山東信發、魏橋、索通、天陽碳素等。但供暖季對炭素行業生產限制較大，陽極供應增加的局面或將在供暖季結束后發生。

整體看來，利多因素仍然較多。首先環保壓力的常態化導致陽極原材料、陽極成品一直處于供應不足狀態。其次，為應對供暖季碳素企業限產50%，多數鋁廠已開始陽極備貨。另外按以往經驗，新疆各個鋁廠會因為冬季大雪封路，在9月提前進行陽極備貨，而由于今年陽極一直處于緊缺狀態，備貨時間將會提前。綜合來看，今年預焙陽極市場很大可能將不會出現淡季，陽極價格也將持續走高，我們預計鋁用碳素價格或將上漲至5000元/噸以上。

經測算，（1）假設在現有產能結構下，無違規產能關停也無新產能投放，要維持目前的電解鋁產量，氧化鋁存在缺口350萬噸，預焙陽極存在缺口100萬噸；（2）假設電解鋁違規產能全部關停，電解鋁、預焙陽極新產能全部投產，估算氧化鋁的缺口會減少為40萬噸左右，預焙陽極從供給短缺轉為過剩，這個假設的重要前提是，預焙陽極新產能大規模投放；（3）假設在采暖季行業限產的情況下，電解鋁違規產能全部關停，新產能繼續投放，估算氧化鋁缺口為800萬噸，預焙陽極缺口為150萬噸。

因此預焙陽極和氧化鋁是需重點關注子版塊，預焙陽極唯一標的是索通發展，現有預焙陽極產能86萬噸，其中山東德州產能27萬噸、甘肅嘉峪關產能59萬噸。山東德州產能在采暖季會受限產影響，估算影響產能7-8萬噸左右，不到總產能的10%，影響較小。估算公司今年利潤接近7個億左右，預計未來預焙陽極的價格仍有20%以上的漲幅，年化利潤10-12億元，估值12X-15X，在目前的股票價格下，還有比較大的上漲空間。因此預焙陽極推薦索通發展。

市場情況：持貨商報價略挺出貨謹慎，中間商及下游亦觀望居多，逢低少量采購，交投較為僵持，成交平平。業者表示，短期鋁價或高位回調釋放風險，但長期來看，供給側改革預期使得大概率后期減產將逐步落實，庫存減少將支撐鋁價。