一、世界電解鋁行業發展概況

2006年全球原鋁產量持續成長了6.5%達3322萬噸（不含亞塞拜然、伊朗、北韓、波蘭、羅馬尼亞和Bosnia－Herzegovina，約占全球電解鋁產量的2﹪）。近6年(2001－2006)之成長速度加快，產量之復合年增率（CAGR）達6.3％，成長率最大之地區是中國大陸，CAGR達22.6％；其次是中國除外之亞洲達9.4％，非洲約8.6％。而中國大陸產量935萬噸，增加155萬噸（成長20％），約占2006年全球產量增加量之76％，中國之產量已占全球25﹪，北美和西歐則合占28﹪。

從電解鋁消費的分布來看，2006年中國的消費量在865－875萬噸左右，約占全球電解鋁消費的25%，其次為西歐和美國分別為700萬噸和638萬噸，分別占全球的20%和18%。

圖表1  2006年全球電解鋁主要供需地區分布

    全球經濟發展仍處于穩定發展期，并沒有衰退跡象，“金磚四國”以及其他國家仍將保持較快的發展速度，并且在世界經濟發展中將扮演越來越重要的角色。未來幾年電解鋁價格總體高位平穩，2007年穩定在18000元/噸左右，2008年在17000元左右；而基于美元計價的原鋁價格將分別為2400美元/噸和2200美元/噸。

    二、中國電解鋁工業的消費情況

    我國經濟的快速增長，極大地刺激了國內對電解鋁的需求，根據國家統計局公布數據，2007年10月我國電解鋁表觀消費量為112.。57萬噸，1～10月電解鋁的表觀消費量達到995萬噸。其中鋁材產量為930.83萬噸，比去年同期增長43.19%；2007年前10個月鋁材產量已超過2006年全年產量879.25萬噸。隨著我國對電解鋁的出口抑制政策，直接導致2007年我國電解鋁出口大幅減少，并進一步增加了國內供應的壓力，造成電解鋁進口明顯減少。

圖表2  中國鋁消費各領域所占比例

圖表3   國內電解鋁表觀消費量

    2007年1－11月份中國電解鋁表觀消費量為1117萬噸，同比增長44%，表現強勁。我們認為除了建筑，交通運輸和電力等行業增長穩定外，鋁消費強度的增加，替代作用的顯現，鋁制品出口的增長以及新增電解鋁產能自耗鋁的增加是電解鋁需求增長的主要來源。預計中國電解鋁需求在2007年增長40%以上的基礎上，2008年將繼續保持28%以上的高速增長。

圖表4  中國電解鋁消費結構

    三、中國電解鋁工業生產狀況

    2007年1－11月份中國電解鋁產量為1141萬噸，同比增長36%。電解鋁新建產能的不斷投產，對電解鋁價格構成一定的短期壓力。根據安泰科的數據，2007年底中國電解鋁產能將達到1550萬噸，但是在節能減排日益加強的情況下，2008年和2009年我們預計電解鋁新增產能增速將顯著下降，08、09年產能增速分別降至19%和8%。

圖表5  電解鋁月度產量

    2007年，我國電解鋁產量大幅增長2007年以來鋁產量和鋁冶煉投資一直保持較高的增速，究其原因，一是全國電力供需形勢明顯緩解，電解鋁企業生產的外部條件改善；二是隨著國內新建氧化鋁項目相繼投產，氧化鋁產量大幅增長，市場供求關系明顯改善，氧化鋁價格下跌，電解鋁生產成本下降；三是電解鋁價格較高而且相對比較穩定；四是小型電解鋁企業經過改造后，紛紛擴大生產能力，部分工程前幾年已經竣工、但尚未投產的生產能力也開始啟動生產。

圖表6  主要國內電解鋁產能擴張計劃單位：萬噸(*)為中鋁系

資料來源：華經視點研究中心

    四、電解鋁的價格將逐漸走強

    鋅和鉛的歷史經驗表明，在中國出口量下降和進口量上升的背景下其價格將不斷走強。電解鋁價格會重復鋅和鉛的價格走勢，在2008年將逐漸走強。電解鋁價格下跌空間有限。不斷上升的能源價格使得電解鋁生產成本維持在2000美元/噸的水平之上，對電解鋁價格提供支持。因此盡管2007年4季度受中國電解鋁產能加速釋放的影響，電解鋁價格回調至2300美元/噸的低位，其短期價格出現進一步下跌的可能性較小。

圖表7  國內和國際電解鋁價格

    在國家對節能減排措施日益加強的情況下，將會給電解鋁行業帶來持續投資機會。預計，2008年中國電解鋁新增產能將大幅下降，電解鋁供應增速開始放緩，產量增速從2007年的34%下降至2008年的23%，另一方面，中國電解鋁需求依然保持強勁，預計電解鋁需求在2007年增長36%的基礎上，2008年將繼續保持30%以上的增長。中國將從電解鋁供應過剩轉向供求平衡，據預計最早在2008年4季度中國將由電解鋁的凈出口國轉為凈進口國。